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轻工制造行业简评报告:再融资新政出炉 梦百合曲美家居等直接受益

作者:长宁恒青新闻网 发布时间:2020-02-27 23:18

事件:

    2 月14 日,证监会发布修订后的《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》和《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。

    简评

    1、再融资新政落地促进定增环境宽松,轻工行业推荐关注梦百合、曲美家居

    2 月14 日,证监会发布修订后的《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》和《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。总体而言,本次再融资新政从定价基准日、发行折价率、锁定机制、投资者数量限制、创业板发行条件、批文有效期等各个层面进行全面松绑。

    轻工行业目前在进行定增项目的企业包括:顶固集创、威华股份、曲美家居、邦宝益智、梦百合、银鸽投资、金陵体育、通产丽星、皮阿诺、顶固集创、昇兴股份、美盈森、华源控股、金一文化、四通股份等15 家,其中拿到批文待发行为:威华股份、邦宝益智、通产丽星等3 家。

    2、梦百合:拟募资投入海外产能扩张,19 年激励顺利兑现,全球产能释放驱动20 年成长

    2019 年8 月公司发布非公开发行股票预案修订稿,拟募集资金总额不超过7.33 亿元,发行股票数量不超过6403.07 万股,募集资金将分别投入美国生产基地建设项目(3.5 亿)、塞尔维亚(三期)生产基地建设项目(2.5 亿)、补充流动资金(1.33 亿)。

    根据公告,公司预计2019 年实现归母净利润3.66 亿元,同比增长96.70%;扣非后归母净利润3.62 亿元,同比增长60.68%。19年激励目标顺利兑现。伴随美国新产能和塞尔维亚产能扩张,全球产能持续释放,贸易战风险得到进一步对冲,2020 年成长可期。

    3、曲美家居:非公开发行拟募资25 亿,品牌焕新+“三新”营销转型,2020 年业绩拐点向上可期

    2019 年11 月6 日公司公告非公开发行股票申请获得证监会受理,此次非公开发行股票拟募集资金总额不超过25 亿元,发行股票数量不超过9775.22 万股,募集资金将用于要约收购挪威上市公司Ekornes ASA至少55.57%已发行股份。

    目前,曲美已对Ekornes 进行有序整合,除了改组董事会之外并在国内迅速推进IMG、Stressless 品牌的渠道布局,此外新激励方案推动Ekornes 全球长期稳健发展。我们预计公司非公开发行股票顺利实施后,目前财务费用高企的问题将得到有效解决,实现净利润快速恢复。同时公司“三新”主动营销转型效果显著,时尚家居定位推进品牌年轻化,与Ekornes 协同驱动发展,2020 年业绩拐点向上可期。

    4、投资建议:

    梦百合:我们预计梦百合2019-2020 公司营业收入分别为38.23、53.75 亿元,同比增长25.39%、40.59%;归母净利润分别为3.66、5.12 亿元,同比增长96.70%、39.89%,对应 PE 分别为 22.6x、16.2x,维持“买入”评级。

    曲美家居:公司战略和营销转型效果显著,与Ekornes 协同驱动发展,未来可期。我们预计公司2019-2020年营业收入为44.02、50.25 亿元,同比增长52.23%、14.15%;归母净利润为0.99、2.72 亿元(基于主业拐点与财务费用节省的假设),同比增长266.77%、159.05%,对应 PE 为36.2x、13.2x,维持“增持”评级。

    5、风险因素:

    疫情影响超出预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等。


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